[해외주식] FTI컨설팅(FTI Consulting Inc)

[기업개요]

 메릴랜드 주 볼티모어에 본사를두고 1982년에 설립된 FTI Consulting Inc은 26개국에 4,200명 이상의 직원을 고용하고 전문 컨설팅 서비스를 제공합니다. 이 회사는 주로 대기업, 금융 기관 및 법률 회사에 문제 해결 및 기술 서비스를 제공하는 우수한 자격을 갖춘 전문가 팀을 두고 있습니다. 이 회사의 고객 목록은 Fortune지 선정 500 대기업 중, FTSE 100대 기업 중 가장 큰 비율을 차지하고 있으며 세계 최대 25개 은행과 100대 법률 회사의 대다수를 차지합니다. 회사의 다섯 가지 주요 사업 부문에는 기업 금융 및 구조 조정, 법의학 및 소송 컨설팅, 전략적 커뮤니케이션, 기술 및 경제 컨설팅이 포함됩니다.

1. 기업 재무 및 구조조정 부문 (2017년 총 매출의 26.66%)은 기업의 전략적, 운영적, 재무적 및 자본적 요구에 중점을 둡니다.

2. 법의학 및 소송 컨설팅 부문 (25.57%)은 법률 회사, 회사, 정부 고객 및 기타 이해관계자에게 사전 신고 평가, 시험 준비, 전문가 증언 및 기타 시험 지원을 포함한 엔드 투 엔드 법의학 및 소송 서비스를 제공합니다.

3. Strategic Communications 부문 (10.65%)은 금융 커뮤니케이션, 브랜드 커뮤니케이션, 공무 및 명성 관리 및 비즈니스 컨설팅과 관련된 조언 및 컨설팅 서비스를 제공합니다.

4. 기술 부문 (9.67%)은 법률 회사, 기업 및 정부 기관에 제품, 서비스 및 컨설팅을 제공하고 전자적으로 저장된 정보의 수집, 보존, 검토 및 생산에 중점을 둡니다.

5. 경제 컨설팅 부문 (27.43%)은 법률 사무소, 회사, 정부 기관 및 기타 이해 관계자에게 합법적이고 규제적인 절차, 전략적 의사 결정 및 미국 내 공공 정책 토론에 대한 복잡한 경제적 문제에 대한 명확한 분석을 제공합니다.

[요약]

 FTI Consulting는 손상 평가, 회계, 경제, 통계, 금융 및 산업과 같은 다양한 문제를 하나의 플랫폼에서 모을 수있는 고유한 잠재력를 지니고 있으며 글로벌 고객을 위한 탁월한 파트너가 되어 기존 국제 운영에서 지속적인 매출 성장을 이룩합니다. 회사는 주주 친화적인 주식 환매의 형태로 가치를 주주들에게 되돌려주며 이 회사는 연간 기준으로 업계의 실적을 능가했습니다. 그러나 FTI Consulting의 해외 사업은 환율 변동과 관련된 위험에 노출되어 있고 레버리지가 높은 재무구조가 리스크로 작용합니다.

[매수포인트]

1. 규제, 감시의 강화와 기업 소송의 확산은 FTI Consulting에 대한 수요를 증가시킬 것입니다. 또한 업체들이 경쟁 업체를 물리치고 지적 재산권을 보호하며 M & A, 매각 및 기타 구조조정 활동을 통해 기업을 변화시키는 것처럼 급속히 진화하는 글로벌 시장에서 구조적 변화가 필요하게 되었습니다. 이러한 요구는 FTI Consulting의 전문 기술 집합을 필요로하고 수익을 높일 것입니다.

2. FTI Consulting은 손상 평가, 회계, 경제, 통계, 금융 및 산업과 같은 다양한 문제를 단일 플랫폼에서 다룰 수 있습니다. 또한 FTI Consulting은 비즈니스 변환 서비스, 트랜잭션 자문 비즈니스, 구조조정, 소매, 건설, 데이터 및 분석, 사이버 비즈니스, 정보 거버넌스 및 국제 중재와 같은 분야에서 계속해서 기회를 추구합니다. 이로 인해 국제 중재 문제를 다루는 글로벌 고객을 위한 탁월한 파트너가 되어 기존 국제 운영에서 지속적인 매출 성장을 이룩합니다. FTI Consulting의 국제적인 확장 추세는 여전히 ​​강력하며 앞으로도 계속될 것입니다.

3. 법인 세율을 35%에서 21%로 줄인 새로운 세금 개혁 정책 (Tax Cuts and Jobs Act)은 FTI Consulting에 큰 이익을 가져다 줄 것입니다. 특히 2018년 2분기에는 주당 1.14 달러의 이익이 전년 동기의 40센트에 비해 큰폭으로 상승했고 높은 영업 이익과 낮은 세율은 수익을 높히는데 기여했습니다. 회사는 전년 동기의 37.8%와 비교하여 24.4%의 낮은 실효 세율을 보았습니다. 감면세율은 법인세율을 현저하게 35%에서 21%로 줄인 세금 개혁 정책 (Tax Cuts and Jobs Act)의 결과입니다. 주당 순이익은 2.90 ~ 3.30달러 범위로 예상되며 이전 예상치인 2.35 ~ 2.65달러보다 높아졌습니다. 실효세율은 2018년의 잔여기간동안 27%에서 29% 사이가 될 것으로 예상됩니다. 이익이 늘어남에 따라 회사는 성장 기회를 얻을 수 있을뿐만 아니라 주식 환매 또는 배당 지급 방식으로 주주들에게 돌아갈 수 있습니다.

4. FTI Consulting의 국제 사업이 지리적 영역을 확대하고 외형 성장에 기여한다고 생각합니다. 2017년에 이 회사는 국제 사업에서 매출의 거의 30%를 벌어들였습니다. 2018년 2분기에 북미와 EMEA (유럽, 중동 및 아프리카)가 전년 대비 견조한 매출 성장을 이루면서 각 지역에서 두 자릿수의 매출 성장을 달성했습니다. 고객 기반의 산업 및 지리적 다각화 (미국 및 국제적으로)는 실질적인 손실을 입을 위험을 완화하는데 도움이 되고 있습니다.

5. FTI Consulting의 주주 친화적인 주식 매입 형태로 가치를 주주들에게 되돌려주는 움직임을 보이고 있습니다. 2018년 상반기에 FTI Consulting은 33만 7,075주를 1,420만 달러에 매입했고 2018년 6월 30일 현재, 회사는 추가 주식 환매를 위해 자사주 매입 프로그램 하에서 99.1백만 달러를 사용할 수 있습니다. 2017년 회사는 4,674,000주를 1억 6,800만 달러에 구매했고 2016년에는 53만 5천주를 2,150만 달러에 환매했습니다. 2015년에 회사는 76.5만주를 2천 6백 5십만 달러로 재구매했습니다. 이러한 움직임은 주주를 위한 가치 창출과 비즈니스에 대한 자신감을 강조하려는 회사의 의지를 나타냅니다.

[매도포인트]

1. FTI Consulting 역시 환율 위험에 노출되어 있습니다. 외화 환율의 불리한 움직임은 외환 시장에 악영향을 미쳐 장기적인 성장에 영향을 미칠 수 있습니다. Brexit 국민 투표에서 개편된 시장질서는 영국과의 무역 관계에 영향을 줄 것으로 예상됩니다. Brexit는 영국과 유럽 연합 간의 무역에 대한 높은 관세 및 비관세 장벽을 초래하여 회사의 생산성을 저하시킬 수 있습니다.

2. FTI 컨설팅은 레버리지가 높은 재무구조를 가지고 있습니다. 2018년 6월 30일 현재, 장기 부채는 3억 1810만 달러로 2018년 3월말 4억 4150만 달러에 비해 낮아진 수치이며 2018년 2분기말 기준 1,166만 달러의 현금성 자산을 보유하고 있습니다. 이러한 현금 보유 상황은 FTI Consulting이 부채를 충당하기 위해 적절한 영업 현금 흐름을 창출해야 함을 의미하는 것으로 높은 부채로 인해 회사의 향후 확장에 제약이 있을 수 있습니다.

3. EV / EBITDA를 기준으로 볼 때, FTI Consulting은 자사 산업이 속한 산업과 비교했을 때 다소 과대평가된 것으로 보입니다. 회사의 12개월 EV / EBITDA가 14.92로 업계 평균인 11.81보다 높기 때문입니다. 이 비율은 평균 수준인 12.99보다 높으며 우리는 투자에 대해 다소 신중해야하고 투자자들은 더 나은 진입 점을 기다려야합니다.