[해외주식] 알트라 인더스트리얼(Altra Industrial Motion Corp)

[기업개요]

 2004년에 설립된 Altra Industrial Motion Corp. (AIMC)은 현재 미국 매사추세츠 브레인 트리에 본사가 있습니다. 이 회사는 다양한 범위의 기계식 동력 전달 장치 또는 MPT 구성 요소의 주요 제조업체 및 유통 업체 중 하나입니다. 이 회사의 제품 라인에는 클러치 & 브레이크, 커플 링 및 기어 및 동력 전달 부품이 포함됩니다.

이 회사는 에너지, 일반 산업, 자재 취급, 금속, 광업, 특수 기계, 운송 및 잔디 및 정원 산업 분야의 고객을 대상으로 70개국 이상에서 운영됩니다. Altra Industrial Motion은 Couplings Clutches & Brakes (2017 년 전체 매출의 50 %), Electromagnetic Clutches & Brakes (28 %), Gearing (22 %)의 세 가지 부문에서 최고 실적을 기록했습니다.

[요약]

 지난 3개월 동안 Altra Industrial의 주가는 업계를 능가했습니다. 우리는 탄탄한 제품 포트폴리오, 다양한 최종 시장에 대한 노출 및 광범위한 고객 기반의 혜택을 누릴 태세를 갖추고 있다고 믿습니다. 2018 년 2분기 실적은 인상적이었으며 수입은 7.6 % 증가했습니다. 2018년에  이 회사는 최종 시장 및 건강한 산업 경제로부터의 수요를 강화함으로써 이익을 얻을 것으로 예상합니다. 이 회사는 이전 예상치인 910억 ~ 9억 3천만 달러에서 920 ~ 9억 3500 만 달러로 예상했다. 비 일반 회계 기준 (Non-GAAP) 실적은 이전 주당 2.36 달러에서 2.49 달러로 상승한 주당 2.45 달러에서 2.55 달러로 전망된다. 또한 Fortive의 자동화 및 특수 사업과의 사업 결합은 2018년까지 완료 될 것으로 예상됩니다. 이 거래는 즉시 수입에 긍정적입니다.

[매수포인트]

1. 지난 3개월 동안 Altra Industrial의 주가는 8%의 수익률을 기록하여 업계에서 기록한 2.7%의 수익률을 능가했습니다. 2018년 2분기에 회사는 각각 7.6%와 0.2%의 실적 및 판매 실적을 이끌어 냈습니다. 또한, 매출 및 마진 개선으로 수익성이 전년 대비 24.6% 개선되었습니다. 2018년에는 회사는 견고한 유기적 성장 기회와 건강한 산업 경제로부터 이익을 얻을 것으로 기대합니다. 매출액은 920억 달러에서 9억 9000 만 달러로 910억 달러에서 9억 3000만 달러로 예상됩니다. 비 일반 회계 기준 (Non-GAAP) 실적은 이전 주당 2.36달러에서 2.49달러로 상승한 주당 2.45 달러에서 2.55 달러로 전망합니다.

2. Altra Industrial은 다양한 잘 알려진 브랜드를 포함한 견고한 제품 포트폴리오의 혜택을 누릴 준비가 되어 있습니다. 이 회사는 12개국에 생산 시설을 운영하고 있으며 에너지, 일반 산업, 물자 취급, 금속, 광업, 특수 기계, 운송 및 잔디 및 정원을 포함한 다양한 최종 시장에 대한 노출은 외형 성장에 유리할 것으로 보입니다. 장기적으로 이 회사는 유기농 판매의 평균 성장 이상을 달성 할 것으로 예상합니다. 또한 비용을 통제하고 비즈니스 운영을 현재 수요 수준에 맞추기 위해 회사는 특정 구조 조정 및 비용 절감 전략을 시작했습니다. 또한 시설 수를 줄이거 나 장기적으로 전세계 공급망을 개선 할 계획입니다.

3. 효과적인 공급망 관리와 인수 합병은 Altra Industrial이 수익성을 향상시키기 위해 선호하는 전략으로 남을 것입니다. Stromag는 GKN plc로부터 2016년 12월에 인수된 이래로 회사의 제품 포트폴리오와 비즈니스 기회를 강화했습니다. Stromag는 다양한 시장의 고객을 위해 맞춤형 솔루션으로 잘 알려져 있습니다. 제품 포트폴리오에는 클러치 및 브레이크, 플렉시블 커플 링, 리미트 스위치 및 마찰 디스크가 포함됩니다. 2018년 3월에, 회사는 Fortive Corporation의 자동화 및 특수 사업부의 4개 회사와 업무를 결합하기로 동의했습니다. 모션 제어 및 동력 전달 분야의 글로벌 리더 인 통합 비즈니스는 최종 시장, 고객을 위한 견고한 제품 제공 및 보다 우수한 기술적 전문성을 제공할 것입니다. 그것의 합병된 수익은 18 억 달러가 될 것입니다. 

4. Altra Industrial은 배당금 지급을 통해 주주들에게 유익한 보상을 약속합니다. 2012년부터 2017년까지 회사의 배당금은 28% (CAGR)를 상회하고 있으며, 배당 성향은 2012 년 18 %에서 2017 년 36 %로 확대되었습니다. 특히, 회사는 배당금을 지불하기 위해 약 1,000 만 달러를 사용했습니다. 주주는 2018 년 상반기에 전년 동기 대비 20.1 % 성장했다. 앞으로 순이익 증가로 회사는 주주들에게 배당금을 계속 보상 할 수 있게 될 것입니다. Fortive Corporation과의 거래가 끝나면 회사는 현재의 배당 정책을 되풀이하고자합니다.

[매도포인트]

1. 시간이 지남에 따라 회사는 비용 및 비용 상승의 악영향에 대해 갈등을 겪고 있습니다. 지난 5년간 매출액은 3.5% (CAGR) 증가한 반면, 판매 및 일반 관리비는 4.8 % (CAGR) 증가했으며 연구 개발비는 14.3 % 증가했습니다. 또한 2018 년 상반기 매출원가는 전년 동기 대비 8.2 % 증가했지만 판매 관리비는 10.4 % 증가했으며 연구 개발비는 2.8 % 증가했습니다. 검사하지 않으면 높은 비용과 운영비가 회사의 마진과 수익성에 해롭다는 것이라 생각합니다.

2. Altra Industrial의 현금 상황은 시간이 지남에 따라 약화되었습니다. 지난 5년 동안 현금 및 현금 등가물은 4.1 % (CAGR) 하락한 반면, 2018 년 1 분기 및 2 분기에 각각 10.8 % 및 17.9 %의 감소가 기록되었습니다. 마찬가지로, 현금 비율은 2013년 0.45에서 2017년 0.36으로 하락했습니다. 현금 비율이 1 미만인 경우 회사는 단기 부채를 상환 할 수 없음을 나타내지만 하락 비율은 상황을 악화시키는 것으로 보입니다. 또한, 건설, 일반 산업, 광업, 풍력, 수자원 기반 시설 및 항공 우주 산업을 포함한 다수의 최종 시장에서 회사를 운영합니다. 우리는 이러한 시장 중 하나 이상에서의 경기 침체가 회사의 재무에 악영향을 미칠 것이라고 생각합니다. 예를 들어, 농작물 및 농업 부문에서 발생한 매출은 2018 년 2분기에 전년 대비 감소했습니다.