[해외주식] HCA헬스케어(HCA Healthcare, Inc)

[기업개요]

 2017년 5월 8일부터 HCA Holdings, Inc.는 HCA Healthcare, Inc.로 상호가 변경되었습니다. 미국 내 응급 치료 병원 중 최대 비정부 운영 업체로 테네시 주 내쉬빌에 본사가 있으며 병원 및 관련 의료 기관을 운영하고 있습니다. 지리적으로 조직된 두 그룹 -  the National과 American Groups에서 운영됩니다.

 내셔널 그룹에는 알래스카, 캘리포니아, 플로리다, 남부 조지아, 아이다 호, 인디애나, 켄터키 북부, 네바다, 뉴햄프셔, 사우스 캐롤라이나, 유타 및 버지니아에 84개 병원이 있습니다.

 미국 그룹은 콜로라도, 북부 조지아, 캔자스, 남부 켄터키, 루이지애나, 미시시피, 미주리, 오클라호마, 테네시 및 텍사스 전역의 79개 병원을 포함합니다. 이 회사는 또한 기업 및 기타 그룹에 포함된 6개의 병원을 영국에서 운영합니다.

[요약]

 HCA Healthcare의 주가는 1년 동안 업계를 상회했습니다. 여러 인수를 통해이 회사는 업계에서 강력한 발판 및 입지를 확보할 수 있었습니다. 하지만 동사의 높은 Valuation은 투자자들이 투자를 주저하는 이유가 될 수 있습니다.

[매수포인트]

1. 주가 상승률 : HCA Healthcare의 주가는 연평균 21.3% 상승하여 업계의 14.8% 상승률을 상회했습니다. 이는 회사의 강력한 펀더멘털과 강력한 2018년 지침으로 향후 몇 개월 동안 활발한 성장세를 유지할 것으로 예상됩니다. 

2. 2018년 지침 재확정 : 회사는 201에 대한 기존 지침을 재확인했다. 회사의 매출액은 2017년 대비 4.3% 증가한  $45-$46 billion으로 예상되며 EBITDA는 전년 대비 5% 증가한 $ 8.45 ~ 8.75 billion을 기록할 것으로 예상합니다. EPS는 8.50 달러에서 9.00 달러 사이로 예상되며, 전년 대비 46% 증가할 전망이며 회사의 자본 지출은 약 35억 달러로 2017년 대비 17% 증가할 것으로 예상됩니다.

3. Top Line에서의 꾸준한 성장 : HCA Healthcare는 오래 동안 지속적인 성장을 했습니다. 회사의 수익은 입원, 시설 응급실 성장 및 외과 성장의 증가에 힘입어 5.7%의 5년 (2012-17년) CAGR을 목격했습니다. 2018년 1/4분기에는 7.5% 증가했습니다. 서비스가 끊임없이 필요해지지고 인구가 증가하면서 빠르게 성장하는 커다란 도시 시장에 진출하기 위한 노력으로 인해 추세는 계속될 것으로 예상됩니다. 이 회사는 2018 년 매출이 2017년 대비 4.3% 증가한 45 ~ 46 억 달러를 기대하고있다.

4. HCA Healthcare는 급속한 성장을 위한 인수를 강조하고 있습니다. 2014~2016년 사이에 이 회사는 병원 및 비병원 의료 단체를 구매하는 데 17억 달러를 지출했습니다. 회사는 2017년 자본 지출에 30억 달러 이상을 투자했습니다. 이 거래로 인해 환자 수가 증가하고 여러 시장에서 네트워크를 확장할 수 있었습니다. 10월 Highlands Regional Medical Center와 Weatherford Regional Medical Center를 인수하면서 7개의 병원을 포트폴리오에 추가했습니다. 이 회사는 최근 Memorial Health System 인수를 중단했습니다. 회사의 인수 행보는 의료 분야의 규제 불확실성을 극복하고 비즈니스에 규모를 키우는데 일조할 것으로 예상됩니다. HCA Healthcare는 2017년 인수가 2018년 약 70-100 베이시스 포인트의 성장에 기여할 것으로 기대하고 있습니다.

5. 강력한 대차 대조표 : HCA Healthcare의 대차 대조표 및 현금 흐름 (지난 수년 동안 지속적으로 증가한 잉여 현금 흐름을 창출해 냈습니다)은 인상적이며, 자사주 매입 및 인수 및 배당금 지급을 통해 주주 친화적인 자본 배분 정책을 사용하고 있습니다. 2018년 1월에 기존 시장에서 성장 기회를 추구하기 위해 3년간의 자본 지출 프로그램을 늘릴 계획이라고 발표했습니다. 새로운 자본 투자 프로그램은 약 82억 달러의 지난 3년 지출에서 약 105억 달러가 될 것으로 예상됩니다. HCA Healthcare는 2018년 3월 30일에 주당 35 센트의 분기 배당을 지급하기 시작했습니다. 회사의 재무 건전성은 규제 불확실성에 직면해 있는 업계에 대한 투자자들에게 확신을 심어줄 것입니다.

[매도포인트]

1. 국제 사업의 약세 : 런던 사업의 약세는 입원과 수술의 심각한 감소 때문이었습니다. 이 사업은 이미 지난 1년 동안 하락 추세를 보였습니다. 회사는 이러한 추세에 대응하기 위해 성장 전략 및 비용 구조를 조정하고 있지만 신중한 접근이 필요한 것으로 보입니다.

2. 과대 평가됨 : HCA 헬스 케어의 밸류에이션은 현재 수준에서 볼때 비싸 보입니다. 동사의 EV / EBITDA 비율을 살펴보면 투자자들은 더 이상의 프리미엄을 지불하기를 원하지 않을 수도 있으며 현재 12개월 EV / EBITDA 비율은 7.9로 업계 평균인 7.1보다 높습니다.

3. 낮은 ROE : 또한 HCA 헬스 케어의 12개월 자기 자본 수익률 (ROE)은 성장 잠재력을 약화시킨다. 2015년 이후 하락하고 있는 회사의 ROE는 -49.5%로 업계의 193.1% ROE 대비하여 현저하게 떨어집니다. 동사의 ROE는 회사의 주주 자금이 비효율적으로 운영되고 있음을 반영하고 있습니다.