[해외주식] 커머스뱅크쉐어(Commerce Bancshares, Inc)

[기업소개]

 1966년에 설립된 Commerce Bancshares Inc.는 캔자스 시티와 세인트 루이스에 본사를 두고있는 미주리 주 최대 은행 지주 회사 중 하나로 미주리 주, 캔자스 주, 일리노이 주, 오클라호마 주 및 콜로라도 주에서 활동을 하고 있습니다. 2018년 6월 30일 현재 약 320개 지역의 네트워크를 통해 운영되는 이 회사는 일반적인 은행 업무인 개인 및 기업에 대한 서비스뿐만 아니라 다양한 소매, 기업, 투자, 신탁 및 자산 관리 상품을 제공합니다.

Commerce Bancshares는 자회사와 함께 다음과 같은 부문으로 구성된 다양한 금융 서비스를 제공합니다.

1. 2017년 총 매출의 34 %를 차지하는 소비자 부문은 소매 지점 네트워크, 간접 및 기타 소비자 금융, 소비자 직불 카드 및 신용 은행 카드 및 학생 대출을 포함합니다. 

2. 상업 부문 (42.9%)은 기업 대출, 리스 및 국제 서비스, 비즈니스 및 정부 예금, 현금 관리 서비스 및 상인 및 상업 은행 카드 제품을 제공합니다. 이 부문에는 고정 수익 증권을 제공하고 투자 보관 및 채권 회계 서비스를 제공하는 자본 시장 그룹이 포함됩니다.

3. 웰스 부문 (16.8%)은 개인 및 기관의 기업 고객 모두에게 자문 및 임의 투자 포트폴리오 관리 서비스를 제공할뿐만 아니라 전통적 신탁 및 제세 관리 서비스를 제공합니다. 또한 중개 서비스, Private Banking 제품 포트폴리오 및 Commerce Bancshares의 독점적 뮤추얼 펀드를 관리합니다.

4. 기타 부문 (6.3%)에는 특정 행정 기능, 투자 유가 증권 포트폴리오 및 세그먼트에 대한 특정 비용 배분의 효과와 같은 위에서 언급한 부문과 관련이 없는 활동이 포함됩니다.

[요약]

 Commerce Bancshares의 2018년 2분기 실적은 높은 매출 성장과 자산 건전성 개선을 반영하고 있으며 인상적인 대출 및 예금 잔고, 높은 이자율 및 수수료 수입 증가 노력은 매출 성장을 계속 지원할 것입니다. 지속적으로 증가하는 비용이 수익성을 떨어뜨릴 것으로 예상되지만 세율 인하와 규제 완화로 인해 그 폭은 크지 않을것으로 보입니다.

[매수포인트]

 Commerce Bancshares는 지속적인 성장의 증가를 보여줘 왔습니다. 회사의 순 수익은 지난 4년 (2014-2017) 동안 연평균 4.9%의 성장률을 보였으며 2018년 상반기에도 계속 증가했습니다. 인상적인 대출 및 예금 잔고 및 높은 금리와 함께 비이자 수익이 지속적으로 개선되면 앞으로의 분기에도 견조한 수익 창출이 가능할 것으로 보입니다. 또한 Commerce Bancshares는 시장의 환율 환경이 점진적인 개선될 것으로 기대하고 있습니다. 지난 몇 년 동안 감소 추세를 보인 이후 이자 수익 자산의 순 수익률은 지난 3년 동안 2017년 3.20%, 2016년 3.04%, 2015년 2.94%로 지속해서 향상되어 왔으며 2014년 상반기에도 같은 추세가 계속되었습니다. 게다가 최근의 금리 인상이 대출 수요의 지속적인 상승을 견인하여 향후 분기의 마진에 유리하게 영향을 미침에 따라 낙관적인 전망을 하도록 해줍니다.

 Commerce Bancshares는 10년 넘게 지속적으로 주식 배당을 5%씩 하고있으며 (최신 배당은 2017년 10월에 발표되었습니다) 이 외에도 회사는 정기적으로 현금 배당을 지급하고 주식 환매 프로그램을 시행하고 있습니다. 2018년 6월 30일 현재 거의 320만주가 환매될 예정입니다. 자본 구조가 강하고 수익성이 좋고 부채가 거의없는 점을 감안할 때 효율적인 자본 배분 활동을 통해 주주 가치를 계속 높일 것으로 기대됩니다.

 Bancshares는 지난 몇 년 동안 향상된 신용 품질을 보여주고 있습니다. 2017년 대손 충당금이 증가한 반면, 지난 몇 년 동안 대출 손실 충당금은 감소했습니다. 또한 부실 자산 및 대손 충당금은 수년간 계속해서 개선되고 있으며 회사의 자산 건전성은 경제의 개선으로 인해 지속적으로 발전하는 모습을 보일것입니다. 또한, 12개월 자기 자본 수익률 (ROE)은 주주 자금 활용 측면에서 우위를 보입니다. 동사의 ROE는 14.24 %로 업계 평균인 9.58%와 비교할 때 우위에 있습니다.

 상반기 Bancshares 주식은 올해 22.6% 상승한 반면 업계 7.3% 상승했다. 또한 올해 실적 추정치는 지난 7 일 동안 2.8% 상승했습니다. 펀더멘털과 상향 조정의 강점을 감안하면 상승 여력은 크다고 볼 수 있습니다.

[매도포인트]

 비경제적인 비용을 지불하는 것은 Bancshares에 대한 리스크 요인이 될 것입니다. 이러한 비용은 지난 6년간 (2012-2017) 4.5%의 연평균 증가율을 보였습니다. 2018년 상반기 동안 계속 증가한 추세를 보였으며 주로 높은 급여와 직원 복리 후생 비용 때문이었습니다 . 프랜차이즈에 대한 투자 전략으로 인해 전반적인 비용은 계속 상승 할 것으로 예상됩니다.